2023年1-8月，国内新能源车销售为508万辆，同比增长39%，继续保持较快增长。新能源车的销售大增不仅带动了汽车零部件的销售，还让充电桩实现了翻倍级的增长。2023年上半年，中国充电桩保有量达到665万台，同比增长超过70%，长城证券甚至预计全球市场规模有望在2025年达到千亿元规模，国内也有729亿元的规模，可以预计充电桩行业将是未来2-3年增长最快的赛道之一。
充电桩的爆发带动了上游零部件、中游设备商及下游运营商的业绩增长，从2022年和2023年上半年业绩看，零部件中的充电模块也实现了较快的增长，行业龙头优优绿能2022年收入增长超1倍、净利润增长超3倍；充电桩设备商盛弘股份营收和利润分别增长1倍和1.66倍，充电桩运营商特来电也大幅减亏，处于行业困境反转的前夜。总体看，行业各环节确实受益于新能源车保有量的增加，但行业龙头受益更明显。全球进入建设快车道车桩比是新能源车保有量与充电桩保有量之比，是衡量充电桩能否满足新能源车充电需求的指标，车桩比越低，新能源车充电越便利。
截至2022年年底，中国新能源车保有量为1310万辆，充电桩保有量为521万台，车桩比为2.5，较2015年的11.6实现大幅下降。2023年上半年，中国充电桩基础设施保有量达到665万台，同比增加近70%，保有量比2022年底增加了140万台，而1-6月新能源车国内销量为308万辆，新增新能源车销量与新增车桩之比大约为2.2左右。上半年新能源车的保有量为1620万辆，车桩比大约是2.44，下降幅度较小。充电桩的建设推手来自顶层设计。
2023年4月底，中央政治局当前经济形势和经济工作会议表示，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。5月，国务院总理李强召开国务院常务会议，审议通过了加快推进充电基础设施建设，部署加快充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。此前的2023年2月，八部门联合下发通知，要求在2023年至2025年试点期间，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准桩）比例力争达到1:1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%。
据行业统计，目前车桩保有量比为2.43:1，距离相关通知的1:1仍有巨大的成长空间。据华金证券的测算，假设一根直流充电桩采购价为4万元，一根交流桩的采购价为0.12万元，且假设各省公共充电桩中直流桩占50%，从2023年5月至2025年底，中国内地充电桩需求量接近2000亿元。其中，广东省规模最大，为218亿元，共有6个省需求空间超过100亿元。截至2022年年底，美国充电桩公共桩比超过23:1，欧洲共同车桩比达到15:1，海外车桩建设严重不足。长城证券指出，以中国、美国和欧洲为代表，基于新能源发展情况和充电桩配套建设进程，预计2025年中国、美国、欧洲充电桩市场空间分别达到729亿元、190亿元和103亿元，全球千亿元蓝海市场可期。
据天风证券此前的估计，2022年，中国境内充电桩市场规模约为227亿元，较2021年的112亿元增幅超过1倍。国际市场方面，国内公司具有较大的优势。比如，正在IPO的优优绿能招股书上会稿显示，2020-2022年，公司内销主营业务毛利率分别为24.32%、19.96%和23.79%，毛利率总体水平较低；公司外销主营业务毛利率分别为49.48%、46.25%和44.94%，比国内业务高出不少。华宝证券研究指出，从量来看，随着海外充电桩进入加速建设期，尤其欧美市场需求缺口巨大，在本土充电桩生产成本较高的背景下，中国企业有望凭借高性价比的产品打开欧美市场；从利润空间看，欧美消费者对价格敏感度较低，充电桩产品价格较高，中国充电桩企业能够获得较好的毛利率水平。
从产业调研数据看，欧标比国标价格高出2倍，美标又比欧标价格高10%；直流产品180KV国内售价5-6万元，欧标售价14-15万元，美标售价15-16万元；剔除各种费用，外销的毛利率仍然显著高于国内。为规避潜在的贸易风险，国内上市公司也通过在海外设厂的方式进入国际市场。比如，道通科技拟募集不超过8亿元，其中2.05亿元用于美国新能源产品生产基地建设项目，该项目总投资2.76亿元，主要用于生产充电桩。产业链机会充电桩涉及上游、中游和下游。上游主要是以充电桩设备元器件供应商，包含充电模块、继电器、接触器、监控计量、充电枪、主控制器、通信模块及其他零部件，中游以充电桩制造企业为主，下游为充电商运营环节，各个环节的企业冷热不均。
上游零部件跨度大，涉及华为、中兴通讯、英可瑞及优优绿能等，其中充电桩模块值得关注，充电模块在充电桩中占比最重，占整桩的40%，但功率超240KW或液冷应用场景下模块成本有所下降，产品性能发展方向为效率更高、体积更小。客户结构是充电模块企业核心竞争力之一，但用户黏性较弱，仍需扩展产品和价格竞争力。
华宝证券认为，充电桩主要零部件大多为标准化电气产品，制作技术难度小，企业之间同质性高，产品差异化程度较小；充电模块是上游元器件中最重要的环节，具有一定技术壁垒，价值量占比最大，竞争格局相对较好，头部厂商市占率优势明显，2021年行业CR5超过70%，市场集中稳定。充电桩制造企业则是组装厂，行业格局比较分散，竞争也激烈，龙头企业规模也不大，主要以万邦数字、盛弘股份、玖行能源、道通科技及科陆电子为代表。
目前，充电桩设备商分三大类：一是国网、南网内部的充电桩设备提供商；二是兼营充电桩设备与运营的企业；三是专业的充电站设备生产商。华宝证券表示，目前行业格局稳定，面向民营充电运营商和车企的充电桩企业盈利能力相对较高。以许继电气为例，其充电桩主要面向国网招标，毛利率水平逐年降低，从2017年的20%下降至2021年的仅5.9%，而其他主要面向民营充电运营商和车企等客户的充电桩设备毛利率大致区间在20%至35%。以盛弘股份为例，2022年及2023年上半年，该公司充电设备板块营收分别为4.26亿元及3.83亿元，分别增长117%和196%，毛利率分别为35.29%和39.46%，呈现攀升的态势。
运营环节主要以特来电、星星充电等运营商为主，再加上国家电网众筹模式的运营商及新能源车企的换电站模式，该行业在经历了此前普遍盈利困难后有望迎来盈利的反转。以特锐德旗下公司特来电为例，该公司运营公共充电桩36.3万台，其中直流充电桩21.6万台，市场份额超过28%，排名全国第一；公司在2022年全年充电量近59亿度，市场份额约为28%，排名全国第一。不过，特来电的营收增长迅速，但利润却比较薄。
过去三年，子公司特来电营收分别为15.20亿元、31.04亿元和45.70亿元，净利润分别为-7770万元、-5132万元和-2600万元。公司营收规模达到45亿元，但仍持续小幅亏损。充电桩运营具有重资产、回本周期长、单桩利用率低、粗放竞争等特点，这导致行业盈利困难。华宝证券认为，盈利难的主要原因是充电桩用户流动率和跨站率较高，甚至还有“僵尸桩”，导致充电桩利用率偏低。
目前国内充电桩总体利用率不到10%，在北京、上海等城市甚至可能不到2%，国内充电桩运营出现行业性全面亏损，有粗放竞争、招标产品品质低下等内因，也有价格管理过死、存量电车不够大导致资产利用率不高等因素。不过，2023年以来，充电桩利用率的提高有望改善行业的盈利能力，或将迎来盈利拐点。
2023年一季度，公共充电站的总功率同比增长55%，但单月充电量同比增加85%，即单位功率的充电量有所提升。以特来电为例，2023年上半年，公司营收和净利润分别为23.68亿元、-7132万元，2022年同期分别为15.82亿元和-1.11亿元，在营收增长的同时亏损幅度也大幅收窄，2023年大概率将扭亏为盈。
