电池供给侧出清 继续推荐好格局和国际化企业

国金证券近日发布汽车及汽车零部件行业周报：政策引导电池供给侧出清，继续推荐好格局和国际化。



以下为研究报告摘要：



本周行业重要变化:



1)终端:4月全国乘用车批售195.2万辆,同/环比+9.8%/-11.2%,新能源乘用车批售78.5万辆,同/环比+30.0%/-3.7%。



2)锂价:4月30日,氢氧化锂报价9.95万元/吨,与上周持平;碳酸锂报价11.23万元/吨,与上周持平。核心观点:



4月国内车企销量符合预期,Q2市场迎拐点。市场观望情绪下车企4月销量符合预期:4月电车价格战持续,“以旧换新”政策在月底落地,因而全月消费者普遍持持币等候,浓重的观望情绪下4月车市表现疲软,各车企销量明显优于市场大盘,整体符合预期。



展望5月及Q2,我们认为市场将迎拐点。1)以旧换新政策落地,政策在释放市场观望情绪、提供置换增量的同时,对电车有倾斜态度,将持续刺激电车消费,市场将从此前的疲软中快速恢复,市场销量存在超预期之可能。;2)北京车展于4月末盛大召开,新车型将于5月起大批量交付,新车上市带来电车增量;3)从五一的消费情况看,车市订单火热,其中理想官宣L6五一期间大定超2万辆,华为鸿蒙智行5日内获得大定1.1万辆,极氪也有过单日大定超1500辆的表现,市场消费火热,整体看销量拐点较为确定。



工信部引导锂电供给侧出清,板块趋向高质有序发展。5月8日,工信部发布《锂电池行业规范条件(2024年本)》(征求意见稿)和《锂电池行业规范公告管理办法(2024年本)》(征求意见稿),引导企业减少单纯扩大产能的制造项目,加强技术创新,提高产品质量,以及降低生产成本。工信部限制锂电无序扩张,同时加码技术指标要求,有利于落后产能出清,加强板块集中度提升,利好头部企业量、利修复。板块Q1排产明显回暖,3-4月份延续高增长态势,5月环比仍保持较好增长,市场担忧排产“前高后低”;以旧换新政策油换电利好整个锂电产业链需求,对板块今明年业绩兑现形成强支持,此外储能、海外投资等利好有望持续接力,我们认为需求存在很大超预期的可能性,板块公司产能利用率预计逐季度提升。



新技术:特斯拉4680电池降本或提速。根据晚点LatePost报道,特斯拉为4680电池部门任命了新的负责人,宣布必须在年底完成降本目标,自产的4680电池要比向松下、LG新能源等供应商采购的同类电池便宜。数位4680电池工程师认为,只要特斯拉不再执着干法电极,愿意从外部购买正极,集中精力提升产能、良率,摊薄成本,4680电池项目大概率能在年底前达成降本任务。4680产业拐点持续接近,关注工艺&材料优化带来国内供应链机会。



投资建议:我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。(1)整车端:电车国际化和好格局维度推荐比亚迪,智能车推荐华为汽车(首要关注江淮)。(2)汽零端:好格局维度重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道(座椅继峰股份和天成自控、被动安全松原股份和微电机恒帅股份),关注特链反转机会。(3)电池端:以旧换新对电车支持力度和偏向性明显,电车销量有望进一步超预期,我们前期按照国金电池投资时钟,已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”,投资建议从买高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等,修正为:关注产能利用率提升趋势下,各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二,如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。(4)机器人端:24Q2-Q3催化密集,重点关注机器人产业链进入供应商名单情况,建议关注壁垒比较高、商务进展顺利且基本面较稳健的Tier1/2/3公司。



本周重要行业事件



欧美4月汽车销量出炉,国内整体及分车企4月销量发布,星纪元ET、海狮07EV正式发布,工信部发布《锂电池行业规范条件(2024年本)》(征求意见稿)等。