储能行业3月景气判断：晨光初现

大储方面，2024 年1 月全国新型储能装机2.2GW/5.68GWh，装机容量同比增长274%，超出年初预期。2024 年2 月国内储能中标总量为3.77GW/10GWh，其中储能系统、EPC 分别为6.6、2.8GWh，分别同比增长673%、244%，2h 储能系统中标均价为0.81 元/Wh，环比基本持平；2h 储能EPC 中标均价为1.5 元/Wh，环比提高0.15 元/Wh，观察到中标价格企稳回升。

工商业储能方面，2024 年2 月全国备案项目共180 个，总规模0.30GW/0.65GWh，受春节假期影响，备案规模较1 月降低，但同比去年2 月实现高增。

美国：1 月并网压力仍存，在建项目规模维持高位2024 年1 月美国大储并网148MW，同比增长126.8%，环比减少89.1%，低于上月给出的预测值。1 月是美国大型储能项目并网的淡季，同时并网流程长、变压器短缺等问题依然存在，根据德克萨斯州电力可靠性委员会披露，2023 年大储项目平均延误6-7 个月。另外，美联储降息预期也可能导致一定观望情绪。1 月，EIA 上调2024 年全年并网预期至14.6GW，环比增加0.3GW，相较2023 年的增速为130%。

欧洲：2 月德国户储淡季承压，电价继续下行

2024 年2 月，法国、意大利、德国现货电价和期货电价继续下降，3 月上旬均出现小幅回升。

德国户储方面，2 月安装量为2.8 万套，对应装机量0.25GWh，同比减少25.7%，环比减少24.4%；另外1 月数据更新，安装量为4.0 万套，对应装机量0.33GWh，同比减少14.7%，环比提升19.9%。2023H1 意大利户储安装量为15.5 万套，对应装机量2.06GWh，同比增长219%，环比增长49%。

收益：2 月国内辅助服务加速完善，英国大储收益出现回升国内大储方面，2024 年2 月山东现货市场套利空间同比扩大，其他市场均小幅缩小，主要因煤电降价导致现货市场整体价格下降；政策利好下，辅助服务市场加速完善，带动盈利预期修复。英国大储方面，2024 年2 月收益指数在连续三个月下滑后上涨3%，平衡机制收入7500英镑/MW/年，环比增长10%，创历史新高。美国大储方面，2023 年12 月德克萨斯州大储平均收益为2255 美元/MWh/月，由于发电机组执行冬季计划停电禁令，无法进行计划停电，同时12 月未出现因极端天气电价上涨的情况，储能收益较少。

投资：户储、美储静待拐点，国内有望超预期

2023 年美国大储并网延期、欧洲户储去库存、国内大储降价是压制板块的主要因素，往后看拐点取决于各细分市场核心矛盾的解决。欧洲户储目前看在2024H1 有望完成库存消化，恢复平稳增长，PCS 和系统有望先行。美国大储受制于变压器供应短缺，2024H1 美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。国内大储1-2 月并网及招标超预期，系统和EPC 价格企稳，同时近期利好政策密集发布，上修2024 年国内储能装机至70-80GWh。