储能行业：储能需求维持高增长 同时价格竞争仍然激烈

根据SCNESA的数据，2023 年我国新型储能新增装机功率为21.5GW，容量为46.36GWh，2023 年新型储能新增装机约为2022 年新增装机的三倍。截止到2023 年底，我国新型储能累计装机为34.5GW/74.5GWh，全国储能总装机达到86.5GW，整体上，我国新型储能发展迅速，在全国储能装机中的占比持续提升。

从需求端来看，储能需求仍将维持高增长。截止到2023 年11 月，我国光伏新增装机为163.88GW，全年有望超过170GW；从全球看，2023年全球光伏新增装机有望达到345GW-350GW，均达到历史新高；风电方面，截止2023 年11 月，我国新增风电并网装机容量为41.4GW，累计同比+83.79%。新能源装机的不断增长为储能行业的发展奠定基础。同时，电力市场制度的不断完善、电力谷峰价差的拉大也为储能行业的发展提供了有利条件。

需求基数偏小，导致行业供给出现结构过剩。虽然储能需求维持高增长，但是供给端基数大，扩张快，因此导致储能行业整体过剩。根据EV Tank 的统计，截止到2023 年6 月底全球46 家动力（储能）电池企业的实际产能已经达到2383.6GWh，到2026 年年底，预计产能将达到6730GWh，而在需求方面，2023 年和2026 年全球动力（储能）电池的需求量预计将分别为1096.5GWh 和2614.6GWh。因此，储能需求在供给规模下整体偏小。

在供需过剩的背景下，产品价格持续下降。2023 年四季度，从统计的数据来看，储能电芯的集采价格在0.3 元/Wh 至0.5 元/Wh，系统招标整体价格也处于下滑状态。由于价格下跌，部分企业整体盈利出现大幅下滑。预计未来行业产品价格将逐步企稳，主要是原材料价格下跌空间已经有限，例如关键原材料碳酸锂，和高点相比，已经大幅下跌，目前约为10 万元/吨，触及部分企业成本。在成本端的支撑下，储能产品市场价格有望维持低位震荡。

中国储能产业在全球仍具有较大优势。根据CBEA 的统计，2023年中国头部电池企业拿下了多个10GWh 以上的储能订单，规模合计超200GWh。出货量方面，根据动力电池应用分会的统计，2023 年全球储能电池出货量为173GWh（以终端口径统计），同比增长60%，其中中国储能电池出货约159GWh，占比92%，中国储能产业供应在全球优势明显。在技术方面，大容量电芯仍在演变推进，进一步拉开和落后产能的差距，同时也提高企业的效率。

投资建议：在需求维持高增长但是供给过剩的背景下，行业将持续分化，落后产能将逐步被淘汰，而具备成本优势和技术优势的企业将逐步迎来盈利的增长和市场份额的扩大，因此建议关注行业主要头部企业，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、阳光电源、固德威、德业股份锦浪科技等。

风险提示

需求增长不及预期，产品价格持续下降，行业竞争加剧，出口不及预期等。