IPO 观察｜靠给外卖骑手换电池，宇谷科技冲击IPO

在日常生活中，每天都有众多外卖骑手穿梭在城市的大街小巷中，为人们的生活提供便利。
对于骑手来说，外卖是十分强调时间与效率的工作，如果电瓶车出现没电了的情况，会影响工作效率。与此同时，如今全国各城市，已开始陆续推行电动车智能换电柜，用“以换代充”的方式缓解了不少骑手的充电焦虑。
红星资本局注意到，电动车两轮换电APP“这锂换电”背后公司——杭州宇谷科技股份有限公司（下称“宇谷科技”），近日向深交所创业板递交《招股书》，开启IPO进程。
只不过，在竞争激烈的两轮车换电市场，宇谷科技也面临着毛利率下滑、专利侵权、用户投诉等种种困境。

（一）
换电业务毛利率持续下滑
宇谷科技的创始人为刘爱明， 曾是江西省某中学的数学教师，后前往杭州发展。
2001年，刘爱明的丈夫肖劼开始创业，创办了浙江宇松科技，主要产品是用于高铁、飞机、公交车等公共交通工具上的车载影视设备。
随后在2012年，刘爱明成立了宇谷科技。
最初，宇谷科技主要是承接宇松科技的一些物联网软硬件业务，这个过程为后期充换电业务完成了一定的技术积累。
公开资料显示，2017年，宇谷科技卖出了第一台基于充电小斑马系统的充电桩，正式开展充电业务。2019年，宇谷科技第一颗自主研制的锂电池投放至市场，开启了市场空间更大的换电业务的运营。
此后，在2020年12月，宇谷科技以资产交易金额797.34万元收购了宇松科技的充换电业务，企业不断发展壮大。

经营层面，招股书显示，2020年-2022年以及2023年1-6月，宇谷科技营业收入分别为0.9亿元、2.3亿元、5.6亿元和4.1亿元。同期实现净利润1525.69万元、3304.73万元、8134.26万元和5944.04万元。
按营收结构划分，目前企业的业务主要包括两部分，一是换电服务，二是充换电设备销售。
不过，近年来，企业的换电服务已经成为企业的主要营收来看，目前对总营收的贡献超过了98%。

在换电方面，招股书显示，截至2023年6月末，宇谷科技换电业务已经布局北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等66个城市，上线运营换电柜2.37万台，电池51.75万个，在网用户数39.11万个。
不过，值得一体的是，近年来宇谷科技换电服务的毛利率也在逐年下滑。
招股书显示，2020年-2022年及2023年1-6月报告期内分别为37.86%、31.58%、27.55%和25.91%；换电业务毛利率的下滑，也让企业综合毛利率持续下滑，同期分别为44.58%、33.82%、28.54%、26.58%。
对于毛利率的下滑，宇谷科技对此解释为原材料电芯采购价格上涨以及设备先行投入导致成本增加。
至于募资目的，招股书表示，本次IPO宇谷科技计划募集10.9亿元，用于智能换电产品生产及运营中心、研发中心建设等项目。
（二）
专利诉讼、用户投诉引争议
除了毛利率的持续下滑外，宇谷科技在产品层面，还面临这一些其他的“麻烦”。
首先，是一起来自哈啰公司的专利诉讼。
招股书显示，2023年6月30日，哈啰公司在上海知识产权法院向宇谷科技提起诉讼，要求公司立即停止侵犯哈啰公司“锂电池及电动车”（专利号 ZL2019220213973）“一种电池检测装置及电池”（专利号 ZL201920891424X）两项实用新型专利权的行为。包括但不限于停止运营实施换电柜所涉及的电池以及电池监测系统，并保留诉讼过程中追加赔偿哈啰公司所遭受经济损失的权利。
宇谷科技表示，截至本招股说明书签署日，其尚未收到上海知识产权法院送达的起诉状副本、传票等案件相关材料，该诉讼尚未立案。
值得一提的是，前面提到的涉案产品电池以及电池监测系统正是宇谷科技的主要产品。
招股书显示，2022年度，涉案产品相关的换电服务、充换电设备销售中电池销售实现的营业收入为54205.33 万元，占其当年度营业收入的比例为97.01%。
但宇谷科技也表示：即使出现公司败诉的极端情况，公司可采用其他替代技术实现相同或相近的技术效果，不会对公司的生产经营产生重大不利影响。
与此同时，宇谷科技也就上述涉案专利向国家知识产权局提出无效宣告请求，其中一项涉案专利已成功申请无效。
据国家知识产权局11月14日发布的第564918号无效宣告请求审查决定书显示，哈啰公司“一种电池检测装置及电池”(专利号ZL201920891424X）被宣布专利权全部无效。
至于宇谷科技与哈啰公司的专利纠纷是会持续升级还是趋于缓和，这仍是未知数，而相关诉讼是否会对宇谷科技的IPO产生影响，成为了市场关注重点。
此外，除了专利之争外，宇谷科技换电服务还频频遭到用户投诉。
在黑猫投诉平台上，“这锂换电”的相关投诉为760条，用户投诉的原因主要集中在“存在霸王条款”“不予退款”“电池续航短”等。

而在苹果手机的App Store里，在满分5分的情况下，“这锂换电”的APP评分为2.7分，共有772个使用者参与评分。
在这些评论中，同样有不少用户表示，因押金难退等问题与平台发生纠纷。
总的来说，若“这锂换电”失去了用户口碑，将会导致用户流失，从而直接影响企业经营，这对企业来说无疑是重大冲击。
（三）
竞争激烈的两轮换电市场
回到市场层面，根据中商产业研究院数据显示，2017年，中国即时配送员为395.7万人，2022年则已达到1120.5万人，年复合增长率为23.1%。预计2023年即时配送员数量规模将进一步增至1210.1万人。

庞大的即时配送员工基数面前，让电动两轮车换电赛道的市场规模不断扩大。
根据弗若斯特沙利文数据，预计2022年到2026年，中国电动两轮车换电服务市场规模将从42.4亿元上升到204.4亿元，年复合增长率为48.18%。
不过在较大的市场空间面前，行业竞争也十分激烈。
根据物联网连接管理平台Onelink一季度发布的观察报告显示，2022年，在全国各地规模化运营的换电运营商及品牌超过700家，全国累计投放超过20万组换电柜。
宇谷科技在招股书中提到，自己处于行业第一梯队位置。但值得注意的是，与铁塔能源、易马达e换电、智租换电等行业龙头玩家相比，宇谷科技的竞争力略显不足。

公开资料显示，截至2022年底，铁塔能源运营换电柜5.7万台，在网用户达90.2万；易马达e换电官网显示，目前其已进入60余城市，投放换电柜8000余台；智租换电已进入全国80余座城市，累计注册用户上百万，累计投放换电柜上万台。
此外这些头部品牌业务上还与骑手平台合作。比如早在2019年6月，铁塔能源就与美团签署合作协议，为美团配送相应从事配送服务的合作方提供电动车换电服务；2023年6月，智租换电携手达达快送，进驻达达快送骑士商城。
总的来说，头部企业在获客、规模效应、资金与资源实力、用户体验等方面均具有较大的优势，急于IPO的宇谷科技，依旧是难掩轻松。