此次重卡板块的大涨与往常题材操作不同，在经历了超一年的调整后，大部分重卡概念股都跌去了近一半的市值，如今的底部放量大涨是否是行业困境反转的开始？本文将详细解析。
01
重卡行业正走出周期谷底
根据中汽协相关数据，2022 年 10 月，重型货车销量 1.60 万辆，同比+27％；中轻型货车销量合计 12.94 万辆，同比-15％。重卡的销量增幅在十月终于转正，这在一定程度上表明行业正走出周期底部。
重卡板块的走势是极具周期性的。小编以行业龙头中国重汽为例，它的走势行情与排放标准政策、销量增幅极度相关。从2020年一季度开始到2021年2月，中国重汽因为各地陆续推出国三柴油车2020年淘汰目标与补贴，换车需求下重卡销量持续创新高，股价也因此从18元附近涨至47元翻了近三倍。但是，伴随着国五国六替换周期，重卡行业进入了短暂的阵痛期。
国六B汽油属于国六标准汽油（国家第6阶段机动车污染物排放标准）的一种。相比国六A标准汽油，国六B标准汽油烯烃含量由18％降至15％，烯烃含量降低后汽油发动机燃烧更加充分，可以减少发动机积碳和胶质沉积，而且尾气中的一氧化碳和氮氧化物的排放量明显下降。也就是说，国六B汽油要比国六A汽油清洁度更高、更环保。
从经济学角度来看，重卡企业在国五切换国六面临着三大阵痛：
一是国六车成本提高，导致市场需求下降。伴随着国六成本和售价的提高，重卡行业整个大盘需求将下降，每一家企业都要承受销量、利润的下降，这个阵痛可能对所有企业来说是“最大的痛”；
二是重卡产品的替代效应扩大。随着重卡购买、使用、维修等成本上升，终端运费也可能会随之上升，这将导致铁路运输、航空运输等替代效应增加；
三是企业面临成本的大幅上升。到国六阶段，整车厂将面临着产品、培训、维修保养等成本上升，这对重卡企业来说，挑战是非常大的。
重卡销售进入了下行周期至今，中国重汽的股价也随之走弱，一度跌至8.95元跌去了近81％的市值。如今，重卡的销量同比下滑幅度已经逐渐收窄，并已经变成正增长；国六 b 排放标准将于 2023 年 7 月 1 日开始全面实施，在新的排放标准实施前，符合原标准的商用车车型库存集中释放，叠加低基数效应，有望助力行业实现新一轮的上涨周期。
02
行业正向新逻辑转变
从中国宏观经济发展趋势看，中国重卡市场正处于由旧逻辑向新逻辑转变的过程。所谓的老逻辑主要有三个特点：通用性、市占率、低价。具体地说，中国商用车销售的产品普遍是通用规格产品，而特殊应用设计的专用车比例仍然较低。
市场参与者的主要竞争焦点是市场份额的竞争，而低价是影响竞争的主要因素。这是因为中国的物流运输业在过去的逻辑中非常分散，以小客户为主，如果没有足够的货源，每年的里程也不会太多，所以为了生存用户必须考虑投资成本。过去一段时间，由于提前购买国五卡车，2020年国内重卡销量高达160万辆直接透支了2021年至今的需求。随着市场下行，新逻辑将进入过渡期。
过渡期具有三个特征：产能调整，重组，适应新的标准法规。到了这一阶段，行业重组将会调整产能，通过提升标准推动整个行业的升级。如果一切顺利，中国重型卡车将在2025年进入新的市场逻辑。
在这一市场逻辑下，卡车被设计为特定应用，企业的目标不是生产低价产品，而是帮助客户提高生产效率和符合国家法规要求。最终要为所有利益相关者创造价值，包括司机、运输公司、社会等等。
相对于跌入谷底的传统重卡市场，新能源重卡则是一路高歌猛进。2021年可被认为新能源重卡的元年：从2021年1月销量不到200，渗透率仅0.09％，一路拉升至2021年12月销量突破3000，渗透率达5.67％，新能源重卡市场急剧扩张，成为传统重卡市场的新兴驱动力。科尔尼认为，截至 2030 年，中国市场的新能源重卡将实现 18％ 的渗透率，并在大多数运营场景下实现对于燃油车的显著经济性优势。
中国重汽以新能源为新发展方向，面向牵引、载货、工程、专用四大类车型，开发全系新能源商用车产品；陕汽控股积极在新能源产品方面布局，积极推进联合研发战略。
东风汽车积极进行价值链延伸，率先推出“换电物流整体解决方案”能够为客户提供无动力电池底盘、整体车辆方案、换电物流整体运营方案的多维度解决方案，同时发布“鲲跃”生态品牌，抢占新能赛道。
2022年7月13日，一汽解放发布了首个智慧动力域平台，搭建了G、H、E、F四大解决方案平台，其中H、E、F三个平台都实现了新能源油电混动、纯电动和燃油电池三大技术的覆盖。
中集车辆积极研发新能源轻量化城市渣土车，产品采用超高强度耐磨钢，在轻量化、耐用、耐腐蚀以及载重能力拥有领先优势。此外，中集车辆积极开发充电与换电型的混凝土搅拌车产品，以小容量的电池，提供搅拌罐的旋转动力，节能减排。
财通证券认为重卡行业有望逐步企稳，低点已出现，可适当关注市场份额稳步提升的中国重汽，新业务拓展顺利的潍柴动力，国外业务拓展迅速的中集车辆。
