赛微微电本次发行价格为74.55元/股,根据公司公布的2021年经审阅数据,按照扣非前后归母净利润计算,公司发行市盈率为66.85倍和68.45倍。根据2021年1-6月股份支付测算并剔除股份支付影响后,2021年市盈率约52倍,相较于同行业可比上市公司圣邦股份和思瑞浦,仍处于较低水平。通过公开资料获悉,本次发行由国泰君安证券独家保荐,拟募资用于消费电子电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目、工业领域电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目、新能源电池管理芯片研发项目、技术研发中心建设项目以及补充流动资金,助力公司巩固现有赛道,加速战略卡位新兴赛道。
据悉,赛微微电于2021年6月25日获交易所受理,2022年11月26日过会,仅用时154天,首轮问询仅12道题。公司于2022年3月15日注册生效,整体审核速度较快,获得审核机构认可。
赛微微电成立于2009年,采用Fabless模式,主营模拟芯片的研发和销售,专注电池管理芯片并延伸至电源管理芯片领域,拥有先进模拟及数模混合集成电路的设计、开发、制造、测试经验技术。公司成立先后参与国家863计划项目,作为唯一国内集成电路设计企业参与起草《国家标准:电动工具用可充电电池包和充电器的安全》。与此同时,公司业务蓬勃发展,2018-2020年,年度出货相继突破1亿颗和2亿颗大关。
从公开路演的情况我们了解到,不同于传统的芯片企业,赛微微电完美演绎了“微小”的低调型企业却具备了强大的发展潜力,公司不仅在细分领域具有优秀的突破发展,在新兴赛道也未雨绸缪。
技术优势明显 加速国产化替代进程
目前,我国国内的电池管理芯片以国外龙头企业为主导,根据中商产业研究院统计数据,目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为海外企业,占据了80%以上的市场份额,国产电源管理芯片占比不足20%,国内企业的市占率保持在较低水平。
赛微微电作为国内电池管理芯片领军企业,专注于高端电池管理芯片,产品布局日趋完善。公司凭借电池计量芯片等产品性能优势,填补国内电池计量芯片领域的空白。通过自主研发,公司开发出一整套电池特性分析、提取和建模的方法学,并以此为基础开发了“高精度电池计量算法以及其实现技术”等相关技术,突破了国际厂商的专利壁垒,实现了技术自主,并持续进行技术创新,充分发挥电池计量技术相关优势。公司电池计量芯片相关技术已经在中国、美国、日本等地获得专利授权。凭借在算法、模拟电路设计等方面的优势,公司产品在关键性能指标可与TI、MAXIM等国际竞品相媲美,打破国外厂商在该领域的长期垄断,实现国产替代。
在电池计量芯片率先导入后,公司充电管理芯片根据国内各领域头部厂商国产化需求而研发,并通过其器件验证,已在智能可穿戴设备等多个项目投入量产,实现了对MPS等国际竞品的替代。
凭借优异的产品性能,以及日渐丰富的产品种类,近年来公司营收规模保持快速增长趋势,2019-2021年营业收入分别0.89亿元、1.80亿元、3.39亿元,复合增长率高达96%,未来仍具备巨大的产业发展与国产替代空间。
高毛利率反应公司核心技术竞争优势
毛利率是体现公司核心竞争力,而上述技术优势同样反应在公司的高毛利上。赛微微电在2019年～2021年Q2公司平均毛利率分别为61.75%、60.37%、62.72%,公司毛利率水平与模拟芯片龙头TI相当,处于A股模拟芯片行业领先水平,高于可比同行业公司的圣邦股份与思瑞浦。亮眼的数据背后离不开公司对电池管理芯片领域这一高成长、高价值、高技术含量赛道的专注与坚持。
据公开资料显示,公司系研发驱动企业,坚持正向设计。创始团队3位创始人拥有意法半导体(STM)、新思(Synopsys)等国际领先集成电路企业超过15年的工作经历。与此同时,公司拥有模拟及数模混合集成电路设计、电池电化学交叉领域复合优势,让公司的产品能兼具“高精度、高安全性、高稳定性、超低功耗”的优势,也让公司具备专注高端电池管理芯片及电源管理芯片领域获取高毛利的优势。
目前公司还在对现有电池管理芯片产品进行技术升级并实现新产品的产业化,实现公司电池管理芯片产品的市场占有率的提升。
搭乘新兴行业发展赛道 完善产业布局前景广阔
赛微微电表示,公司近年来不断构筑规模效应和产业链地位,保持持续高成长状态,年均复合增长率约为100%,在保证优势产品稳定增长的同时,公司不断抓住终端应用移动化和锂电化的机遇,布局电动汽车、储能等新兴领域。
根据Yole预测,2021年全球电源管理芯片市场的规模将达到370亿美元,到2025年CAGR预计为9.1%,高于全球集成电路预计增速6.9%,BMIC作为电源管理芯片中的高价值、高成长赛道,将受益于终端应用移动化、电气化的长期趋势。
从下游市场来看,随着“电动消费”市场的发展,电动产品稳定性和安全性的需求的提升,必然会对电池管理芯片产品有更高的要求,从而带动了公司产品附加值的提升,锂电池市场渗透率的不断提升,根据赛微微电在电池管理芯片新兴赛道的地位,未来随着锂电池的发展也必将推动公司所处行业快速发展。
从外部环境来看,国家政策的大力支持以及全球缺芯浪潮的背景下,5G、物联网、新能源汽车、储能等下游市场发展,电子设备品类和数量都快速增长,从而带动电池管理芯片需求持续扩大。据统计,2020年全球电池管理芯片市场规模预计为74亿美元,2024年预计将增长至93亿美元。供需严重不平衡的情况下导致公司所处行业有着巨大的发展,对于公司来说是个难得的发展机遇。
公司此次拟募资用于新能源研发项目、工业级研发项目以及消费级研发项目,依托公司稳定的三大产品线,在保证自身细分领域高度稳定增长的同时稳中布局新兴赛道发展,可以说赛微微电用实力赢得了市场的尊重。
本次发行对比同行业可比上市公司圣邦股份、思瑞浦等来说,赛微微的发行PE是可比公司中最低的,此举可能是在市场行情下作出的决策,亦是赛微微电一直践行的稳重求进的态度,如果有投资者中签,建议可以考虑缴款。
