储能+充电桩业务双轮驱动，一季度业绩符合预期

盛弘股份发布2024年一季度业绩。4月24日，公司发布了2024年一季度业绩，2024Q1公司实现营业收入5.99亿元，同比增长33.8%，扣非净利润5,983万元，同比增长5.04%，净利润增速低于营收增速主要由于苏州工厂去年四季度转固后，折旧摊销费用增加，同时新产能爬坡相应的三费增加拖累利润率；一季度公司毛利率39.54%，环比上升约1pct，净利率10.97%，环比下降约3pct。分板块来看，公司储能业务一季度实现营收约2.11亿元，同比增长26%，充电桩业务实现收入约2.31亿元，同比增长48%，工业配套电源营收约0.96亿元，同比增长26%，电池检测及化成设备实现营收0.56亿元，同增26%。公司业绩符合预期。
海外市场增长放缓，储能业务2024年增长预计依赖国内市场拉动。2023年公司储能业务实现收入约9.1亿元，同增256%，预计出货在5GW左右，其中海外收入超过4亿元，出货约1GW，海外市场中美国占比50%，欧洲占比30%。2024Q1海外市场增速放缓，公司预计全年海外储能保持30%的增长，增量主要在美国大储，而国内大储一季度收入实现同比2倍以上的增速，预计全年储能业务国内收入增速在70%以上。
海外需求相对低迷，充电桩业务寻求新增长点。2023年公司充电桩业务实现收入约8.5亿元，同比增长99%，公司预计2024年充电桩板块将维持40%以上的增速，全年海外占比目标在20%。目前公司海外收入占比较小，欧洲充电桩建设在宏观经济承压及政府投资逐步放缓的背景下，整体需求相对低迷，美国市场订单预计二季度逐步实现，下半年有明显收入增长；国内收入是板块主要增量来源。公司传统主业还未出现明显边际拐点，公司预计板块全年增速在10%以上。
投资建议：由于供过于求，市场竞争激烈，我们降低了盈利预测，我们预计2024-2026年公司将实现营业收入35.22/46.81/58.40亿元；实现归母净利润5.12/6.32/8.04亿元（原24/25年净利润预测为6.3/8.52亿元）。同时考虑到公司新增订单充足，出货结构有望持续改善，给予公司2024年27倍PE（原为22x），目标价44.88元，维持“优于大市”评级。
风险提示：新能源相关产业政策变动；储能行业需求不及预期