▍中金主要观点如下：
高压快充车型加速投放，催化液冷超充桩配套需求。
在新车周期+400V平价催化下，800V高压快充车型凭借在补能效率、动力输出、智能化体验上的优势有望迎来加速渗透。相较于传统快充，高压快充车型充电功率可达到600kW以上，充电电流高达600A，充电过程发热更明显，对充电桩散热要求提升，催化液冷超充桩需求。
液冷超充桩采用风冷/液冷模块+液冷枪线，可满足大功率充电下的强散热需求、安全性更佳，并且线缆减重、提升使用便利性，尽管当前高压快充车型保有量尚小，但液冷超充桩前置建设对缓解消费者补能顾虑、促进高压快充车型销售至关重要，有望先于需求端放量。
车企先发布局超充网络，液冷超充经济性有望随高压快充车型保有量提升+降本逐步改善。
液冷超充由于成本更高、经济性较普通快充桩偏低，测算“半液冷”、“全液冷”方案的内部收益率分别为9.2%/4.6%，因此当前液冷超充桩建设由车企、能源公司等对投资回报期容忍度较高的企业主导;但向前看，随着随800V车型保有量提升以及充电设备规模化降本，液冷超充桩经济性有望持续改善，第三方运营商有望加速布局。
液冷超充驱动产业链升级，2026年中国市场规模近90亿元。
相较于普通快充桩，液冷超充需要支持更高电压、电流充电过程，散热需求大幅提升，驱动相关零部件升级、价值量提升，一方面部件需适配更高压、电流，另一方面，部分部件散热方式从风冷/自然冷却变更为液冷。
在车企、能源公司等推动下，中性预期2026年国内液冷超充站数量有望达4.5万座，对应液冷超充市场总空间有望达87.3亿元、2023-2026年CAGR达120.6%，其中主机市场空间超77.4亿元、终端市场空间近10亿元。
风险
新能源车销量不及预期，800V车型量产不及预期，超充桩建设不及预期。
