头部车企陆续下场，超充桩规划建设目标明确。近期，随着新能源汽车800V 高压快充车型的密集发布，为了匹配快速补能需求，头部车企在新能源充电领域尤其是大功率超充桩的建设方面也在加速布局。根据各家车企发布会及官方微信公众号公布的信息，目前明确提出超充桩规划建设目标的车企包括：1）极氪：计划2024 年新建约500 座极充站（截至11 月30 日已布局401 座），2026 年极充桩保有量达到1 万根，每根桩都适配800V 车型；2）华为：预计2024 年底布局超过10 万个华为全液冷超快充充电桩；3）理想汽车：预计2023 年建成300 座5C 超充站，到2025 年高速路段将建设完成1000+站，实现对90%国家级高速干线全覆盖；4）小鹏汽车：将在2025 年底之前建成3,000 座超快充站，在2027 年年底之前建成5,000 座超快充站；5）宝马&奔驰：华晨宝马和与梅赛德斯-奔驰签署合作协议，将以50:50 的股比在中国成立合资公司，计划到2026年年底在中国建设至少1,000 座具备先进技术的超级充电站，约7,000 根超充桩，首批充电站计划于2024 年起在中国重点新能源汽车城市开始运营，后续充电站建设也将覆盖全国其他城市和地区。以外，如蔚来于11 月20 日宣布充电桩布局突破2 万根，建成1,090 根高速超充桩。
超充桩带来充电设备的功率提升和散热方式升级。目前，超充桩对设备的升级主要体现在充电功率的大幅提升和散热方式的改进升级上。1）高功率：800V 高压快充车型要实现快速补能，需要高功率充电桩进行配套，例如对于带电量为100kWh 的纯电动车型来说，要想实现4C 左右倍率充电，需要配套充电桩功率达400kW；例如极氪发布的V2 极充桩达到600kW，V3 极充桩可实现单枪峰值功率达到800kW。2）改进散热方式：充电桩大功率输出容易导致温度升高，降低充电效率同时易导致安全问题，因此需要对散热方式进行升级，华为、极氪等推出的全液冷超充桩使用液冷充电模块和液冷充电枪线，较传统风冷散热效率更高、噪音更低、枪线更轻、使用寿命更长（10 年以上，传统风冷5 年左右），在全生命周期内成本更具优势。
充电桩建设持续保持高景气，新主体贡献新动能。近年来，随着政策的大力推动和新能源汽车保有量的持续提升，我国充电桩进入加速建设阶段。根据中国充电联盟最新数据，截至11 月底，我国公共充电桩保有量262.6 万台，同比+51.7%，今年1-11 月增量82.8 万台，同比+41.8%，高于往年同期新能源汽车销量增速。
从格局看，目前国内头部充电运营商以民企为主，根据中国充电联盟数据，截至11 月，国内TOP5 充电运营商分别为特来电、星星充电、云快充、国家电网、小桔充电，合计市占率达65.5%。以龙头特来电为例，今年1-11 月，特来电新增公共充电桩13.2 万根，同比+59.6%。除运营商和车企外，宣布进入充电桩领域还包括“三桶油”等大型央国企，例如：中石油今年6 月公开招标采购5 亿元充电设备，同时9 月宣布收购普天新能源100%股权，未来3 年完成充电桩业务在全国的战略性布局，力争进入充换电头部企业行列；中石化截至2022 年年底布局充电站2,000 余座、换电站100 余座，“十四五”期间规划建成5,000 座充换电站。除传统运营商外，随着车企、三桶油、地方政府平台等积极布局充电桩，有望为行业持续贡献新的增长动能。
风险因素：超充桩推广进度不及预期；充电桩行业政策不及预期；新能源汽车销量不及预期；充电桩行业竞争加剧等。
投资策略：随着新能源汽车800V 高压快充车型的密集发布，为了匹配用户快速补能的需求，头部新能源车企如极氪、华为、理想汽车、小鹏汽车等在大功率超充桩的建设方面陆续提出明确的规划目标，为充电桩后续建设持续贡献新动能，同时引领充电桩设备朝着高功率、液冷散热等技术方向升级，超充桩产业链上下游公司有望受益。投资逻辑：1）液冷超充桩布局领先的龙头充电运营商，推荐特锐德；2）价值量占比较高，未来朝高功率、液冷方向升级的充电模块企业，推荐通合科技，建议关注英可瑞、优优绿能；3）整桩朝大功率充电堆形态发展，推荐绿能慧充、盛弘股份；4）考虑大功率充电对电网容量的影响，建议关注布局光储充一体化企业星云股份；5）散热方式朝液冷方向升级，推荐液冷充电枪线企业永贵电器、沃尔核材，建议关注鑫宏业，同时推荐在液冷领域具备深厚积累的飞荣达、川环科技、银轮股份。
